出品 | 枪弹财经
作家 | 星空
好意思编 | 邢静
审核 | 颂文
12月4日，在成本市集大门外逗留多年的赛目科技，再次向港交所递交了招股书，拟在主板挂牌上市，光银海外担任独家保荐东说念主。
招股书知道，赛目科技是一家专注于智能网联汽车（ICV）仿真测试技能的科技公司，主要从事ICV仿真测试居品的想象及研发并提供关连测试、考据和评价处分决策。
ICV是指配备先进的车载传感器、执法器、制动器偏激他安装，整合先进的通讯及收罗技能。
尽管赛目科技处于汽车自动驾驶关连的热点鸿沟，但咫尺仍然濒临市集尚未老到、业务依赖大客户、公司盈利智商存疑等挑战。
1、上市之路陡立，曾获华为哈勃投资
从过往的履历来看，赛目科技上市之路不错说颇为陡立——此前三次冲击港交所，王人未能到手。
2022年12月，赛目科技初度向港交所递交过上市招股书，但肯求贵府在6个月后失效，尔后又在2023年10月31日和2024年5月29日两次递交肯求，一经莫得到手。
最新的招股书知道，弗若斯特沙利文的贵府表露，按2023年的收入探求，赛目科技是中国ICV测试、考据和评价处分决策行业的最大市集参与者，市集份额约为5.3%，同期在中国ICV仿真测试软件及平台市集的份额约为5.9%。
咫尺，赛目科技的中枢技能包括2018年自主研发并交易化推出ICV仿真测试、考据和评价用具链Sim Pro，以及在2021年自主研发用于ICV的FuSa及SOTIF分析用具Safety Pro。
这家公司绝大部分居品和管事的开发齐全大致部分基于Sim Pro和Safety Pro，其中Sim Pro专注于L3及以上司别的自动驾驶处分决策的测试。
（图 / 摄图网，基于VRF左券）
不外，咫尺国内自动驾驶技能还处在L2量产阶段，市集仍需要培育。L3及以上司别ICV在中国的浸透率仍然较低，且因为关连市集准入的法律及律例尚未颁布，而尚未达到市集投放阶段，且仅能用作历练及示范的特定场景下运转。
招股书表露，L3级ICV预期于2025年下半年在中国销售，2030年销量预测约为710万台，约占2030年中国ICV行业市集范围的18.8%。
赛目科技在风险要素中也提到，ICV行业及ICV测试、考据和评价处分决策行业仍处于早期发展阶段，且可能会出现无法预念念的变化和不笃定性。
因此，赛目科技也存在发展出路不开朗的风险。
赛目科技最早栽培于2014年，原来是由赛迪集团与作念收罗安全的北京梆梆差别捏股51%和49%。
公司栽培之初的指标并不是作念自动驾驶关连业务，而是从事挪动期骗设施收罗过失检测业务。但赛迪集团与北京梆梆的互助并未按预期进行，直到2018年咫尺的束缚团队投资了赛目科技，公司才开展业务运营。
招股书知道，公司的董事会主席是胡大林，总司理兼董秘是何丰，副总司理马蕾，首席财务官是梁军。
从2018年以来，赛目科技得到了3轮融资，2020年1月份，共青城智源入股赛目科技。
2021年7月，哈勃投资、顺义科创、基石基金以及中信证券投资等机构看成A轮投资方入股了赛目科技。其中，哈勃投资等于华为在2019年4月栽培的投资机构。
2022年3月和5月，赛目科技又得到了A+轮投资，投资方包括中关村科学城和共青城军合。
上市前，束缚团队全资捏股的空格科技领有赛目科技30.2%的股份。
其中，董事会主席胡大林捏有空格科技约64.1%的股份。此外，赛迪集团捏股28.1%，北京梆梆捏股2.9%。A轮投资者共计捏股14.1%，A+轮投资者共计捏股5.6%。
2、净利率捏续下跌，长期盈利智商存疑
招股书知道，赛目科技2021年、2022年、2023年以及2024年上半年（以下简称“陈诉期内”），收入差别约为1.07亿元、1.45亿元、1.76亿元和5556万元。
具体来看，陈诉期内各业务板块的情况：
ICV仿真测试软件及平台居品的营收差别为6078万元、8110万元、1亿元和3132.1万元，股市配资营收占比差别为56.9%、55.8%、57.2%和56.4%，可见这块业务为公司的营收相沿。
ICV数据平台偏激他居品的营收差别为4192.1万元、3945.4万元、1992.1万元和1090.3万元，营收占比差别为39.2%、27.1%、11.3%和19.6%。
ICV测试及关连管事的营收差别为225.4万元、1244万元、3897万元和663.8万元，营收占比差别为2.1%、8.6%、22.2%和12%。
此外，陈诉期内公司的毛利率差别为59.9%、65.6%、70.9%及70.3%。
陈诉期内，赛目科技的年/期内利润差别为3757.1万元、4868.6万元、5343.1万元和-459.9万元；经弯曲年/期内利润差别是3860.7万元、5039.4万元、5497.5万元和-384万元。
2023年上半年，赛目科技曾经出现1106.5万元的损失，关于联贯两年上半年出现损失的情况，赛目科技讲明称，主若是由于下半年托付的形态及录入的收入宽绰高于上半年，而2023年上半年及2024年上半年产生的收益和收入差别未能弥补该等时辰产生的成本开支。
陈诉期内，赛目科技的净利润率差别为35.1%、33.5%、30.4%和-8.3%。
赛目科技还预测，扫尾2024年12月31日止财政年度的净利润率将下跌，主要原因包括其他收入减少（主若是因为政府扶助减少）、膨大销售及营销团队导致销售及营销开支增多、研发摊销及折旧开支增多导致研发开支增多等等。
这也阐述公司在盈利智商方面存在较大的波动性，捏续下滑的净利润率也为当年的盈利智商打上一个问号。
「枪弹财经」留心到，赛目科技的筹谋成本径直影响了公司的盈利现象。陈诉期内，公司的研发开支差别为2710万元、3880万元、7640万元和4110万元，咫尺公司共有135名研发东说念主员，占职工总额的73.8%。
（图 / 摄图网，基于VRF左券）
赛目科技暗示，公司在发展业务经由中产生了大量筹谋成本，以占总收入的百分比探求，陈诉期内，筹谋成本总额（包括研发开支、销售及营销开支以及一般行政开支）差别占公司各期总收入的约42.5%、43.7%、62.9%和110%。
赛目科技预测，当年将不时产生大量筹谋成本以进一步扩展公司的业务，但无法保证他们将按打算到手实验公司的业务计谋。
扫尾陈诉期各期末，赛目科技的现款及现款等价物差别是8183.7万元、1.51亿元、1.18亿元和3409万元。
3、依赖大客户，且互助关系不默契
除了盈利智商存疑外，赛目科技还存在客户贴近的风险。
招股书知道，赛目科技的客户包括国有企业、政府部门以及汽车制造商和技能公司。
陈诉期内，该公司来自前五大客户的收入差别约为9990万元、9780万元、9800万元和4230万元，差别占该公司总收入的93.4%、67.2%、55.8%和76.1%。
来自最大客户的收入差别约为4170万元、3550万元、4000万元及1660万元，差别约占公司总收入的39%、24.4%、22.8%和29.8%。
「枪弹财经」留心到，陈诉期内，赛目科技的第一大客户一直在变化。
2021年，他们的第一大客户是一家国有企业客户A；2022年就变为“关连客户”，是一家中国信息通讯技能处分决策和智能开荒提供商；
2023年，第一大客户是一家从事硬件及软件居品技能开发的公司客户G；2024年上半年又变为客户I，一家主要从事提供自动驾驶技能及营运管事的公司。
客户贴近度较高，且第一大客户频频变动，阐述该公司与客户的互助关系并不默契，也导致赛目科技的收入出现波动性，增多了筹谋风险。
此外，赛目科技还存在应收账款回收慢的问题。
招股书表露，咫尺该公司须承受向客户收取贸易应收款项及应收单子的信贷风险，他们一般向客户授予最多180日的信贷期。
而在陈诉期内，该公司的贸易应收款项及应收单子净额差别是4942.2万元、1.4亿元、1.66亿元和1.5亿元。对应的贸易应收款项及应收单子盘活天数差别为113.2天、237.8天、317.5天和517.1天。
扫尾各期末，该公司账龄跳跃1年的贸易应收款项及应收单子差别约为800万元、1360万元、4540万元和3550万元。
若这些嘱托给赛目科技的大量款项莫得准时结清或产生大幅减值，赛目科技的功绩推崇、流动性以及盈利智商王人将受到不利影响。
除了客户端存在不默契要素外，在供应链端，赛目科技也濒临供应商高度贴近的风险。
陈诉期内，赛目科技上前五大供应商作出的书册采购额差别占该公司采购总额的比例约为99.6%、97.3%、98.6%和99.5%。
（图 / 摄图网，基于VRF左券）
而该公司向最大供应商的采购额差别占采购总额的35.1%、86.2%、87.7%和93.5%。
赛目科技在招股书中称，当年也无法保证不会濒临关连供应商贴近度的风险。
身处于自动驾驶关连鸿沟，赛目科技的发展出路值得期待，但以上说起的公司筹谋本人以及行业近况带来的一些发展挑战，公司的束缚层也需要警惕。
当年，赛目科技第四次冲击IPO能否到手，「枪弹财经」也会捏续关爱。
*文中题图来自：摄图网，基于VRF左券。