（原标题：血液灌流阛阓扩容 龙头功绩好转）
国内血液灌流器阛阓增长逻辑明确，国产相关企业均有望充分受益于此。健帆生物行为业内龙头，2024年一季度营收和利润均竣事30%以上增长，比拟过往两年功绩着落权贵好转，将来有望依靠新产物上市、布局国外阛阓、设置发力竣事合手续增长。
血液灌流器常用于尿毒症调治。跟着最后期肾病患者东说念主数的增长，及患者透析调治率和平均调治频次的普及，将来国内血液透析产物阛阓仍将保合手增长。与此同期，血液灌流器在肾病之外，还不错用于肝病、危重症、自免、中毒等范围，阛阓空间亦远离疏远。
健帆生物行为业内龙头，2024年一季报，公司竣事商业收入7.44亿元，同比增长30%，净利润2.85亿元，同比增长44.9%，扣非净利润2.71亿元，同比增长42.74%。而在畴昔的2022和2023年，公司扣非净利润分裂着落27.65%、50.27%。受益于功绩好转及总共这个词老本阛阓回暖，公司股价自2月份以来从15.88元最热潮至30.65元，时代最大涨幅93%。
阛阓有空间
血液灌流时代常用于最后期肾脏疾病（尿毒症）调治。
跟着东说念主口老龄化进度束缚加深，肾病患者东说念主数束缚增长。笔据《中国医疗器械蓝皮书》，瞻望到2030年中国尿毒症患者东说念主数将浮松400万东说念主。连年来，中国血液透析东说念主数逐年增长，笔据寰宇血液净化病例信息登记系统数据，放肆2022年12月底国内血液透析患者约 84.4 万东说念主，较2011年增长3.6倍。
当今国内最后期肾病患者的透析调治率仍较低，与世界平均 37%、泰西国度75%的透析调治比例仍相距甚远。跟着最后期肾病患者东说念主数的增长及患者透析调治率的普及，将来国内血液透析产物阛阓仍将保合手快速增长。
与此同期，血液灌流患者平均调治频次也有普及空间。笔据国度卫健委《血液净化尺度操作
历程（2021年）》：每周 1 次 HA树脂血液灌流器与血液透析器串联调治，可权贵提高保管性血液透析患者的血清iPTH和β2-微球卵白的拆除率，改善瘙痒症状。而当今患者的使用频率多为每月一次，远未达到国度卫健委“每周一次”的推选水平。
国金证券对此分析称，畴昔由于透析调治每月度/年度用度有明确额度限度，超出部分会对患者以及医疗机构形成较高的罕见用度职守，成为穷苦患者提高血液灌流调治频率的进军原因。但跟着连年来透析类医疗器械以及药品价钱束缚着落，将来患者在基础透析调治中的职守将缓缓减少，瞻望对血液灌流的调治频率将会缓缓普及。
国投证券合计，血液灌流患者平均调治频次从每月1次普及至每月4次将带来上量弹性，从而充分对消将来可能发生的集采等多样面貌的价钱着落带来的影响。
在肾病之外，血液灌流器还有着丰富的欺诈范围，包括肝病、危重症、自免、中毒等。当今，国内肝劳苦每年新发病例约60万-80万东说念主。危重症范围，国内脓毒症患者每年有468万例，急性胰腺炎每年约有63.45万东说念主发生，其中约 20%的患者会发展成中度或重症胰腺炎，病死率高达13%-35%。
国投证券测算了血液灌流器主设施域的表面销售空间，肾病约为262 亿元，危重症约为271 亿元，重型肝病约为176亿元，过敏性紫癜和类风湿性要害炎约为19.37亿元，系统性红斑狼疮约为27.3亿元，各项细分范围诡计表面销售金额空间进步700 亿元。
功绩好转
笔据国度药监局涌现的信息，当今国内已注册血液灌流器产物的企业共14家，绝大部分为国产企业，共计21张产物注册证。
国内阛阓已获批血液灌流器的企业包括健帆生物、淄博康贝医疗器械有限公司、重庆太空天生物时代有限公司、天津市阳权医疗器械有限公司等14家。这些企业均有望充分受益于空间广袤的血液灌流阛阓，成永久景值得期待。
在上头14家国内企业中，上市公司健帆生物为血液灌流龙头公司。笔据健帆生物统计，公司阛阓占有率达到70%以上。当今健帆生物领有3张血液灌流器注册证，HA系列产物共34 个型号、KHA 系列4个型号、pHA系列5个型号，p2p理财针对不同场景需求提供全面的调治决议。
健帆生物在2021年以前资格了流通5年销售收入30%以上增速、利润35%以上增速的合手续高增长阶段。2022年三季度开动，在医疗行业计策调治、产物销售结构更动、里面销售团队变革、经销商计策和渠说念库存波动等不利要素影响下，公司投入功绩调治期。财报浮现，公司2022年营收和扣非净利润分裂同比着落6.88%、27.65%，2023年营收和扣非净利润分裂着落22.84%、50.27%。
从2024年一季度策动来看，健帆生物在畴昔流通两年功绩着逾期，从头步入快速增长通说念。国金证券称，从应收账款等财务贪图不错判断，公司渠说念库存等问题在 2023 年已得到缓缓措置，2024 年开动公司策动有望从头投入往常增长轨说念。
财报浮现，健帆生物2021-2023年期末应收账款账面价值分裂为2.69亿元、2.22亿元、7485万元，2024年一季度末进一步着落至4855万元。2024年一季度，公司多样血液灌流器、吸附器产物竣事销售收入6.92亿元，同比增长85.51%。
从盈利才气来看，西南证券分析称，健帆生物里面主动全面变革，优化组织结构、阅兵经管机制、以降本增效开展种种责任，当今已获取权贵见效。2024年一季度，公司销售用度率为21.29%，同比着落6.12个百分点，研发用度率为7.28%，同比着落2.16个百分点。受益于此，公司净利率同比普及4.05个百分点至38.2%。
产物驱动增长
健帆生物血液灌流器在肾科范围当今共有“HA系列、KHA系列、PHA系列”三大血液灌流器产物体系。
HA系列是公司经典款产物，已欺诈临床20年，粉饰寰宇6000余家病院，组成公司营收基本盘。而另外两大系列产物有望孝敬新增长点。KHA系列是专用于尿毒症的血液灌流器产物，2023年孝敬销售收入0.5亿元，同比增长79.5%。pHA系列于2023年11月厚爱上市销售，是民众首个获批的不错同期拆除最后期肾病患者体内卵白蚁合毒素和中大分子毒素的血液灌流器产物，当今已在10个省份完成挂网、22家病院完成试用、5家病院厚爱准入。
西南证券合计，健帆生物肾科范围具备3个产物注册证，不错为全透龄阶段、不同类型的并发症提供防备及调治决议，愈加充分地得志MHD患者的个体化调治需求，从而竣事公司将来功绩的增长。
在肾科范围除外，健帆生物血液灌流器还在其他范围推出了相关产物，包括肝病范围的HA330-Ⅱ和HA60、危险重症范围的HA330和 HA380、免疫范围的HA280和DNA230。国金证券称，公司血液灌流器“肝病+危重症”新欺诈范围产物将在 2024 年从头投入加快本质阶段，潜在阛阓空间广阔，新产物将来在公司内收入占比瞻望将缓缓普及，带动公司在行业医保控费压力下竣事相对自若的利润率。
在耗材除外，设置也有望为健帆生物提供新增长点。2023年，公司血液净化设置竣事销售收入2.3亿元，同比增长19.26%。其中DX-10血液净化机竣事销售收入2.27亿元，同比增长22.64%。西南证券称，健帆DX-10血液净化机是公司血液净化设置中的“拳头产物”，可复古CRRT及东说念主工肝等多种调治步地，放肆当今已粉饰寰宇约1800家病院，累计装机近4000台。
从阛阓来看，健帆生物当今正在布局国外阛阓。2021年度公司国际阛阓竣事销售收入1.28 亿元，同比增长138%；2022年和2023年公司国际阛阓销售收入分裂为6249万元、5230万元，出现昭彰调治。对此，国金证券分析称，主要系公司在国番邦度的本质活动濒临较大困难，开阔线下活动无法开展，公司2023年开动销售活动已缓缓还原，将来国外售售活动将投入往常轨说念，瞻望2024年国外业务收入有望高速增长。
不外，在乐不雅预期背后，券商也辅导可能存在产物本质不达预期、院内需求及产物使用频率不足预期、商誉和国外财富减值、医保控费计策等风险。